美团（03690.HK）于近日发布了2025年Q2财报，市场无疑将更多目光投向了其备受关注的外卖业务上。毫无悬念，受外卖竞争和加大投入的成本影响，美团在外卖业务上的财务数据受到明显压力，利润大幅下跌，并预计三季度还将出现较大规模的亏损。
与财务的无悬念相比，真正有悬念的是，在外卖博弈竞争带来的财务数据波动之外，美团收获了什么？
对于美团这样的平台型公司而言，财务数据的波动从来只是一场战役的冰山一角，数据反映的结果不是终局，有时候甚至是赢得整体战的前奏。
在美团交出的这份财报中，透过数字背后，可以清晰地看到，月活用户、闪购业务均稳健增长；作为“破内卷”杀手锏的出海业务迎来新突破；在衡量企业社会价值的骑手保障、食品安全等方面引领行业向善……
事实上，上述这些变化，比起短期的财务数据，更能衡量平台的护城河和长期价值。
外卖战场焦灼，美团守擂
2025年Q2，美团在营收增长11.7%的情况下，经调整净利润下滑89%，直接原因来看，由于受到非理性竞争影响，核心本地商业分部经营溢利下降75.6%。
今年以来，中国本地生活外卖市场竞争格局发生了改变，不再是美团与饿了么的“二人转”，而是多方玩家参与的饱和式的竞争。面对竞争，特别是在对手把战场拉进了烧钱通道的时候，美团选择了正面反击。
2025年Q2，美团销售和营销开支同比增长51.8%，金额达到225亿元，环比增长70亿元。这笔巨大的开支，正是美团创始人王兴在业绩电话说明会上所说的：
