毫无疑问，波司登已经坐稳中国羽绒服一哥的宝座。这对于专业化服装品牌来说，可谓已经相当成功。
但是寻找第二增长曲线，却是波司登一直解不开的“心结”。
上一次多元化的结局，已然是ICU中惊险逃生。
刚刚恢还没过多久，随着羽绒服涨价变得非常困难，2025年的波司登，再次陷入成长焦虑。随之而来的，又是一场多元化迷思。
对于波司登最新一轮“多元化迷思”，我们研究结论很明确：不看好。
个中逻辑，以下展开。
01 上一轮多元化“铩羽而归”
波司登的ROE达到22%，但是相对于服装品类，中高端羽绒服品牌靠的是高利润率支撑着高ROE，资产周转率常期在0.8以下，比服装行业头部公司低出20%以上。
这主要由于羽绒服具有极强的季节性，一个冬天干全年大部分的活。
体现在上半财年（4-9月份），能够实现的
